Co to jest term sheet? Kiedy wiąże i kluczowe klauzule

Term sheet to krótki dokument, który zbiera główne warunki transakcji, zanim strony przygotują wiążące umowy. Przykład: młoda wrocławska spółka z ograniczoną odpowiedzialnością (sp. z o.o.) tworząca oprogramowanie logistyczne i fundusz venture capital podpisują czterostronicowy term sheet. Chodzi o inwestycję 16 mln zł przy wycenie pre-money 64 mln zł. Fundusz dostaje nieuczestniczącą preferencję likwidacyjną 1x, jedno miejsce w radzie nadzorczej i 45 dni wyłączności. Wiążą tylko postanowienia o wyłączności, poufności i kosztach. Spółka nie może więc przez 45 dni rozmawiać z innymi inwestorami, ale fundusz nadal może się wycofać. Pieniądze trafiają do spółki dopiero przy zamknięciu transakcji (closing), po podpisaniu umowy inwestycyjnej i objęciu nowych udziałów.

Ten przewodnik omawia term sheety przy finansowaniu venture capital i innych transakcjach w Polsce, głównie na gruncie Kodeksu cywilnego (KC) i Kodeksu spółek handlowych (KSH). To ogólna informacja, a nie porada prawna. Szczegóły rozstrzyga prawo, które wskazuje twój własny term sheet.

Ten sam dokument występuje pod innymi nazwami. List intencyjny, po angielsku letter of intent (LOI), często obejmuje podobne punkty w formie listu. Memorandum of understanding (MOU) to bliski krewny. W praktyce brytyjskiej podobny dokument nazywa się "heads of terms". Przy kredytach mówi się o term sheecie finansowania. Nazwa nigdy nie przesądza, czy dokument wiąże. Decyduje treść i zachowanie stron.

Term sheet: cel i zastosowania

Term sheet pozwala stronom uzgodnić ekonomię i kontrolę nad transakcją, zanim zapłacą prawnikom za długie umowy. Negocjacje zamieniają się w zestawienie na jedną lub kilka stron. To zestawienie staje się potem podstawą, na której pracują prawnicy obu stron.

Term sheety pojawiają się najczęściej w takich sytuacjach:

• Venture capital i kapitał na wzrost. Spółka i inwestor wiodący uzgadniają cenę, uprzywilejowanie i zasady ładu korporacyjnego dla rundy finansowania.
• Kredyty i venture debt. Kredytodawca i kredytobiorca uzgadniają kwotę, oprocentowanie, prowizje, warunki płatności, zabezpieczenia i czas trwania umowy, zanim powstanie umowa kredytu.
• Fuzje i przejęcia. Kupujący przedstawia cenę, strukturę i warunki, zanim zacznie się badanie spółki (due diligence).
• Licencje i partnerstwa. Dwie firmy uzgadniają wynagrodzenie, opłaty licencyjne i zakres współpracy, zanim powstanie umowa licencyjna lub umowa partnerska. Nasz anglojęzyczny przewodnik po partnership agreements wyjaśnia ten rodzaj umowy.
• Najem lokali użytkowych. Wynajmujący i najemca uzgadniają czynsz, okres najmu i prace adaptacyjne, zanim powstanie umowa najmu.

Term sheet a umowy ostateczne

Term sheet jest streszczeniem. Umowy ostateczne to wiążące dokumenty, które to streszczenie wykonują. Przy rundzie finansowania w polskiej sp. z o.o. chodzi zwykle o kilka dokumentów. Umowa inwestycyjna reguluje objęcie nowych udziałów, cenę i zamknięcie transakcji. Często zawiera też postanowienia umowy wspólników o relacjach między udziałowcami. Umowa spółki obejmuje zasady wiążące samą spółkę. Do tego dochodzi uchwała o podwyższeniu kapitału zakładowego i oświadczenia o objęciu udziałów.

Każdy punkt term sheetu trafia do jednego z tych dokumentów. Tabela pokazuje typowy podział. W twojej transakcji podział może wyglądać inaczej.

Punkt term sheetu	Zwykle trafia do
Cena, kwota, warunki zamknięcia	Umowa inwestycyjna
Udziały uprzywilejowane, dywidenda, podział majątku przy likwidacji	Umowa spółki, często uzupełniona umową inwestycyjną
Preferencja przy sprzedaży spółki	Umowa inwestycyjna lub umowa wspólników
Prawo weta inwestora	Umowa inwestycyjna, czasem umowa spółki
Prawo do informacji, udział w kolejnych rundach	Umowa inwestycyjna
Skład rady nadzorczej, prawo przyciągnięcia (drag-along)	Umowa spółki i umowa inwestycyjna
Ograniczenia zbywania udziałów założycieli	Umowa spółki i umowa inwestycyjna

Umowa spółki waży najwięcej. Według polskiego KSH wspólnicy sp. z o.o. mają równe prawa i obowiązki, jeżeli ustawa lub umowa spółki nie stanowi inaczej (art. 174 § 1) [2]. Jeżeli umowa spółki przewiduje udziały o szczególnych uprawnieniach, te uprawnienia powinny być w niej określone (art. 174 § 2) [2]. Uprzywilejowanie może dotyczyć w szczególności prawa głosu, prawa do dywidendy lub udziału w podziale majątku przy likwidacji spółki (art. 174 § 3) [2]. Przywilej głosowy nie może dawać więcej niż trzy głosy na jeden udział (art. 174 § 4) [2]. Preferencja zapisana w term sheecie nie daje więc inwestorowi nic w samej spółce, dopóki nie trafi do umowy spółki. Podział ceny przy sprzedaży całej spółki strony regulują zwykle w umowie inwestycyjnej.

Term sheet: strony

Każdy term sheet wskazuje co najmniej dwie strony. W rundzie finansowania to spółka, która wydaje nowe udziały, oraz inwestor wiodący. Pozostali inwestorzy zwykle dołączają na warunkach inwestora wiodącego. Przy kredycie stronami są kredytobiorca i kredytodawca, a także ewentualny poręczyciel. Przy przejęciu to kupujący oraz sprzedający lub właściciele spółki docelowej.

Każda strona ma swoje zadania między podpisaniem a zamknięciem:

• Spółka lub kredytobiorca udostępnia dokumenty, prowadzi działalność w zwykłym trybie i przestrzega wyłączności.
• Inwestor wiodący lub kredytodawca kończy due diligence, uzyskuje wewnętrzne zgody i przegląda projekty umów ostatecznych.
• Założyciele i obecni wspólnicy mogą musieć wyrazić zgodę, podpisać umowę inwestycyjną lub przyjąć nowe ograniczenia zbywania udziałów. Założyciele mogą też podpisać nowe warunki zatrudnienia, które wyjaśnia nasz przewodnik po umowie o pracę.
• Prawnicy obu stron zamieniają streszczenie w wiążące dokumenty. Są doradcami, a nie stronami.

Sprawdź, kto podpisuje i w jakim charakterze. Spółka działa przez osoby uprawnione do jej reprezentacji. Uchwała wspólników o finansowaniu i zmianie umowy spółki zapada zwykle przy zamknięciu, a nie przy term sheecie.

Term sheet: kluczowe klauzule

Większość term sheetów dzieli swoje klauzule na dwie grupy. Pierwsza opisuje planowaną transakcję i zwykle nie wiąże. Druga tworzy obowiązki, które obowiązują od podpisania. Dobry term sheet przy każdym punkcie wskazuje, do której grupy należy.

Warunki ekonomiczne (zwykle niewiążące)

• Kwota i cena. Łączna inwestycja, wycena pre-money i cena za udział.
• Pula opcji. Ile udziałów lub opcji zostaje zarezerwowanych dla pracowników i czy pula liczy się przed nowymi pieniędzmi, czy po nich. Pula wliczona w wycenę pre-money rozwadnia obecnych wspólników, a nie nowego inwestora.
• Preferencja likwidacyjna. Co inwestorzy otrzymują w pierwszej kolejności przy sprzedaży lub likwidacji spółki. Nieuczestnicząca preferencja 1x zwraca inwestycję albo udział inwestora we wpływach, zależnie od tego, co jest wyższe. Preferencja uczestnicząca zwraca inwestycję, a potem daje jeszcze udział w reszcie.
• Dywidenda. Czy udziały inwestora dają pierwszeństwo do dywidendy. W polskiej sp. z o.o. takie uprzywilejowanie musi być określone w umowie spółki (art. 174 § 2 i 3 KSH) [2].
• Ochrona przed rozwodnieniem. Jak zmieniają się warunki inwestora, gdy spółka później wyda udziały po niższej cenie. Główne metody to szeroka średnia ważona (broad-based weighted average) i pełny ratchet (full ratchet).

Kontrola (zwykle niewiążące)

• Skład organów. Ile miejsc obsadza każda grupa. Według polskiego KSH członków zarządu sp. z o.o. powołuje się uchwałą wspólników, chyba że umowa spółki stanowi inaczej (art. 201 § 4) [2]. Rada nadzorcza liczy co najmniej trzech członków powoływanych uchwałą wspólników, a umowa spółki może przewidywać inny sposób powoływania (art. 215) [2]. Dlatego miejsce inwestora w radzie nadzorczej często zapisuje się w umowie spółki.
• Prawo weta. Decyzje, których spółka nie może podjąć bez zgody określonej większości inwestorów.
• Prawo przyciągnięcia (drag-along). Kiedy pozostali wspólnicy muszą sprzedać udziały, jeśli sprzedaż zatwierdzi określona grupa.

Prawa inwestora (zwykle niewiążące)

• Prawo do informacji. Jakie sprawozdania finansowe spółka przekazuje i kiedy.
• Udział w kolejnych rundach. Według polskiego KSH dotychczasowi wspólnicy sp. z o.o. mają prawo pierwszeństwa do objęcia nowych udziałów proporcjonalnie do swoich udziałów, jeżeli umowa spółki lub uchwała o podwyższeniu kapitału nie stanowi inaczej (art. 258 § 1) [2]. Term sheet może to prawo potwierdzić, rozszerzyć albo przewidzieć jego wyłączenie.
• Warunki wyjścia. Ustalenia dotyczące późniejszej sprzedaży lub wejścia na giełdę oraz tego, kto wtedy może sprzedać.

Klauzule zwykle wiążące

• Wyłączność (no-shop). Spółka zobowiązuje się przez określony czas nie szukać innych ofert i nie negocjować z innymi.
• Poufność. Strony nie ujawniają warunków transakcji.
• Koszty. Kto płaci za prawników każdej strony i czy kwota ma limit.
• Prawo właściwe. Prawo, któremu podlegają wiążące postanowienia.

Bezpłatne narzędzie do analizy term sheetu od Contracko czyta wgrany term sheet finansowania venture z pomocą sztucznej inteligencji (AI). Wskazuje między innymi wycenę, preferencję likwidacyjną, pulę opcji, skład rady nadzorczej, postanowienia ochronne, ochronę przed rozwodnieniem, wyłączność oraz to, co wiąże, a co nie [5].

Kiedy term sheet wiąże

Oznaczenie "niewiążący" ma dużą wagę, ale nie kończy oceny. Według polskiego KC w umowach należy raczej badać zgodny zamiar stron i cel umowy niż opierać się na jej dosłownym brzmieniu (art. 65 § 2) [1]. Dlatego liczy się cały dokument i to, co strony zrobiły później.

Przy ocenie term sheetu polski KC stawia przede wszystkim te pytania:

1. Czy dokument jest ofertą? Oświadczenie woli zawarcia umowy jest ofertą, jeżeli określa istotne postanowienia tej umowy (art. 66 § 1 KC) [1]. Ogłoszenia, reklamy, cenniki i inne informacje, skierowane do ogółu lub do poszczególnych osób, poczytuje się w razie wątpliwości nie za ofertę, lecz za zaproszenie do zawarcia umowy (art. 71 KC) [1].
2. Czy negocjacje się zakończyły? Gdy strony negocjują oznaczoną umowę, umowa zostaje zawarta dopiero wtedy, gdy dojdą do porozumienia co do wszystkich postanowień, które były przedmiotem negocjacji (art. 72 § 1 KC) [1]. Otwarte punkty w term sheecie przemawiają więc przeciwko zawarciu umowy ostatecznej.
3. Czy odpowiedź zmienia ofertę? Przyjęcie oferty z zastrzeżeniem zmiany lub uzupełnienia jest nową ofertą (art. 68 KC) [1]. Między przedsiębiorcami odpowiedź ze zmianami, które nie zmieniają istotnie treści oferty, poczytuje się jednak za jej przyjęcie. Strony wiąże wtedy umowa o treści oferty, z uwzględnieniem tych zastrzeżeń (art. 68¹ § 1 KC) [1]. Ten wyjątek nie działa w trzech sytuacjach: oferta dopuszcza przyjęcie tylko bez zastrzeżeń, oferent niezwłocznie sprzeciwi się zastrzeżeniom albo odpowiadający uzależnił przyjęcie od zgody oferenta i niezwłocznie jej nie otrzymał (art. 68¹ § 2 KC) [1].
4. Czy strony zobowiązały się zawrzeć umowę? Umowa, przez którą jedna lub obie strony zobowiązują się do zawarcia oznaczonej umowy, to w polskim KC umowa przedwstępna. Powinna ona określać istotne postanowienia umowy przyrzeczonej (art. 389 § 1) [1]. Term sheet z takim zobowiązaniem może więc zostać oceniony jako umowa przedwstępna.

Skutki umowy przedwstępnej są w Polsce konkretne. Jeżeli zobowiązana strona uchyla się od zawarcia umowy przyrzeczonej, druga strona może żądać naprawienia szkody poniesionej przez to, że liczyła na jej zawarcie. Strony mogą jednak w umowie przedwstępnej odmiennie określić zakres odszkodowania (art. 390 § 1 KC) [1]. Żądać zawarcia umowy przyrzeczonej można, gdy umowa przedwstępna spełnia wymagania, od których zależy ważność umowy przyrzeczonej, w szczególności co do formy (art. 390 § 2 KC) [1]. Roszczenia z umowy przedwstępnej przedawniają się z upływem roku od dnia, w którym umowa przyrzeczona miała być zawarta. Jeżeli sąd oddali żądanie zawarcia umowy przyrzeczonej, rok liczy się od uprawomocnienia orzeczenia (art. 390 § 3 KC) [1].

Nawet niewiążący term sheet nie zwalnia z uczciwych negocjacji. Według art. 72 § 2 polskiego KC strona, która rozpoczęła lub prowadziła negocjacje z naruszeniem dobrych obyczajów, w szczególności bez zamiaru zawarcia umowy, musi naprawić szkodę drugiej strony. Chodzi o szkodę, którą druga strona poniosła, licząc na zawarcie umowy [1]. Informacje udostępnione w toku negocjacji z zastrzeżeniem poufności druga strona musi chronić. Nie może ich ujawniać, przekazywać innym osobom ani wykorzystywać dla własnych celów, chyba że strony uzgodniły inaczej (art. 72¹ § 1 KC) [1]. Za naruszenie można żądać naprawienia szkody albo wydania uzyskanych korzyści (art. 72¹ § 2 KC) [1].

Przykład ze Stanów Zjednoczonych (USA) pokazuje, jak daleko może sięgnąć "niewiążący" term sheet. To nie jest prawo polskie. Dwie spółki z branży obrony biologicznej miały dwustronicowy term sheet licencyjny ze stopką "Non Binding Terms" [3]. Później podpisane umowy zobowiązały je do negocjowania licencji w dobrej wierze zgodnie z tym term sheetem. Sąd Najwyższy stanu Delaware uznał w 2013 roku, że ten obowiązek negocjacyjny jest wykonalny według prawa Delaware [3]. Po przekazaniu sprawy Court of Chancery zasądził 113 mln dolarów odszkodowania, a Sąd Najwyższy stanu Delaware utrzymał wyrok w 2015 roku [4].

Daty i zdarzenia w cyklu umowy

Term sheet żyje tygodnie, a nie lata, ale jego daty wyznaczają całą transakcję. Zapisz te daty z podpisanego term sheetu przy rundzie finansowania w Polsce:

Data	Co wyznacza
Termin na przyjęcie	Kiedy niepodpisany term sheet przestaje być aktualny
Podpisanie	Kiedy zaczynają obowiązywać wyłączność i poufność
Koniec wyłączności	Kiedy spółka znów może rozmawiać z innymi inwestorami
Planowane zamknięcie	Kiedy umowy ostateczne mają być podpisane, a pieniądze wpłacone
Wezwanie do prawa pierwszeństwa	Od niego biegnie miesięczny termin dla obecnych wspólników, chyba że umowa spółki lub uchwała stanowi inaczej
Wpis podwyższenia do rejestru	Chwila, w której podwyższenie kapitału zakładowego następuje
Przekazywanie informacji	Cykliczne terminy sprawozdań finansowych po zamknięciu

Cykl życia umowy dla term sheetu ma zwykle pięć etapów:

1. Negocjacje i podpisanie. Wiążące postanowienia zaczynają obowiązywać, a okres wyłączności zaczyna biec.
2. Due diligence. Inwestor bada spółkę, a prawnicy przygotowują umowy ostateczne.
3. Zamknięcie. Wspólnicy podejmują uchwałę, umowy zostają podpisane, a pieniądze trafiają do spółki. Jeśli transakcja utknie, term sheet traci aktualność albo wyłączność po prostu wygasa.
4. Uchwała, akt notarialny i rejestr. Według polskiego KSH zmiana umowy spółki wymaga uchwały wspólników i wpisu do rejestru (art. 255 § 1) [2]. Uchwała o zmianie umowy spółki zapada większością dwóch trzecich głosów, a umowa spółki może przewidywać surowsze warunki (art. 246 § 1) [2]. Zmiana zwiększająca świadczenia wspólników albo uszczuplająca prawa udziałowe lub prawa przyznane osobiście poszczególnym wspólnikom wymaga zgody wszystkich wspólników, których dotyczy (art. 246 § 3) [2]. Uchwałę umieszcza się w protokole sporządzonym przez notariusza (art. 255 § 3) [2]. Wyjątek dotyczy spółki, której umowę zawarto przy wykorzystaniu wzorca umowy. W zakresie postanowień zmiennych może ona zmienić umowę uchwałą według wzorca udostępnionego w systemie teleinformatycznym (art. 255 § 4) [2]. Oświadczenie nowego wspólnika o przystąpieniu do spółki i objęciu udziałów wymaga formy aktu notarialnego (art. 259) [2]. Przy podwyższeniu przez zmianę umowy spółki taka sama forma dotyczy oświadczenia dotychczasowego wspólnika o objęciu nowych udziałów (art. 258 § 2) [2]. Wyjątek z art. 259¹ obejmuje spółkę ze wzorca umowy, gdy podwyższenie nastąpiło w trybie art. 255 § 4. Oświadczenia składa się wtedy w systemie teleinformatycznym z kwalifikowanym podpisem elektronicznym, podpisem zaufanym albo podpisem osobistym [2]. Zarząd zgłasza podwyższenie kapitału do sądu rejestrowego, a podwyższenie następuje z chwilą wpisu do rejestru (art. 262 § 1 i 4) [2].
5. Prawa po zamknięciu. Term sheet przestaje mieć znaczenie, ale prawa, które streszczał, żyją dalej w umowie spółki i umowie inwestycyjnej.

Według polskiego KSH, jeżeli podwyższenie kapitału nie wynika z dotychczasowych postanowień umowy spółki o maksymalnej wysokości i terminie podwyższenia, może nastąpić jedynie przez zmianę umowy spółki (art. 257 § 1 KSH) [2]. Jeżeli podwyższenie następuje na podstawie takich dotychczasowych postanowień, oświadczenia dotychczasowych wspólników o objęciu nowych udziałów wymagają formy pisemnej pod rygorem nieważności (art. 257 § 3 KSH) [2]. W typowej rundzie warto więc wpisać do kalendarza termin zgromadzenia wspólników i wizyty u notariusza obok daty zamknięcia.

Daty po zamknięciu mogą biec latami. Umowa inwestycyjna często określa na przykład, w jakim terminie spółka wysyła inwestorom sprawozdania roczne i kwartalne. Stosuj terminy z własnej umowy.

Najuważniej pilnuj wyłączności. Często kończy się, zanim transakcja jest gotowa do zamknięcia. Każde przedłużenie powinno mieć formę pisemną i być przechowywane razem z oryginałem. Przewodnik Contracko o datach umów i automatycznym przedłużeniu pokazuje, jak produkt śledzi daty zakończenia i terminy wypowiedzenia.

Ryzyka i częste błędy

Największe ryzyko to różnica między tym, co strony uważają za podpisane, a tym, co później ustali sąd. W Polsce term sheet może zostać oceniony jako umowa przedwstępna, jeśli zobowiązuje do zawarcia oznaczonej umowy (art. 389 § 1 KC) [1]. Prowadzenie negocjacji z naruszeniem dobrych obyczajów, w szczególności bez zamiaru zawarcia umowy, może z kolei rodzić obowiązek naprawienia szkody (art. 72 § 2 KC) [1].

Z tego wynikają typowe błędy:

• Brak jasnego podziału na wiążące i niewiążące postanowienia. Wskaż, które punkty wiążą i że żadna strona nie musi zamknąć transakcji przed podpisaniem umów ostatecznych.
• Niejasne zobowiązanie do zawarcia umowy. Zdanie "strony zawrą umowę inwestycyjną" może zbliżyć term sheet do umowy przedwstępnej z art. 389 KC [1]. Jeśli tego nie chcesz, napisz to wprost.
• Ocena transakcji tylko po wycenie. Preferencje decydują, kto dostaje pieniądze przy sprzedaży. Weź uproszczony przykład bez innych preferencji: 16 mln zł za 20 procent i sprzedaż spółki za 40 mln zł. Nieuczestnicząca preferencja 1x daje inwestorowi 16 mln zł, bo to więcej niż 20 procent z 40 mln zł. Uczestnicząca preferencja 1x daje 16 mln zł oraz 20 procent z pozostałych 24 mln zł, czyli razem 20,8 mln zł.
• Pominięcie mechaniki puli opcji. Większa pula wliczona w wycenę pre-money obniża efektywną cenę dla obecnych wspólników.
• Ciche wygaśnięcie lub przedłużenie wyłączności. Nikt nie wpisuje końca okresu do kalendarza i obie strony tracą orientację, kto z kim może rozmawiać.
• Brak porównania umów ostatecznych z term sheetem. Punkty mogą się przesunąć w trakcie redakcji. Porównaj umowę spółki i umowy punkt po punkcie z podpisanym term sheetem.
• Zapominanie o obowiązkach po zamknięciu. Prawo do informacji, prawo weta i prawo udziału w kolejnych rundach wiążą spółkę długo po zamknięciu.

Przed podpisaniem ważnego term sheetu poproś o przegląd prawnika, który zna właściwe prawo.

Lista kontrolna zarządzania umowami

Przechowuj podpisany term sheet jak podpisaną umowę. Ma wiążące postanowienia, terminy i dokumenty, które go zastąpią. Użyj tej listy przy jego zapisywaniu.

Zapisz te dane

• Strony, osoby podpisujące i prawo właściwe wskazane w term sheecie
• Wiążące postanowienia, cytowane z numerami
• Zastrzeżenie o niewiążącym charakterze, zacytowane w całości
• Zakres i długość wyłączności
• Zakres poufności i ewentualny okres obowiązywania po zakończeniu
• Postanowienia o kosztach, w tym ewentualny limit
• Wycenę, kwotę, preferencję likwidacyjną i metodę ochrony przed rozwodnieniem
• Miejsca w organach spółki, prawo weta i prawa inwestora

Wpisz te daty do kalendarza

• Termin na przyjęcie, jeśli term sheet nie jest jeszcze podpisany
• Koniec wyłączności, z przypomnieniem przed decyzją o ewentualnym przedłużeniu
• Planowane zamknięcie
• Wezwanie do wykonania prawa pierwszeństwa i miesięczny termin, jeśli nie wyłączono go w umowie spółki lub uchwale
• Zgromadzenie wspólników, akt notarialny i zgłoszenie podwyższenia do sądu rejestrowego
• Cykliczne terminy przekazywania informacji po zamknięciu

Przeglądaj regularnie

• Co tydzień przed zamknięciem: otwarte punkty due diligence i stan każdej umowy ostatecznej
• Przy każdym przedłużeniu: sprawdź, czy jest podpisane, i zaktualizuj wszystkie powiązane daty
• Przy zamknięciu: połącz umowę spółki, protokół notarialny i umowy z term sheetem oraz zamknij jego przypomnienia
• Co kwartał po zamknięciu: sprawdź, czy spółka przekazała informacje i czy zgody inwestorów zostały uzyskane

Contracko może przechowywać term sheet i umowy ostateczne w jednym, scentralizowanym repozytorium umów. Aneksy i załączniki są łączone z umową główną, a AI czyta je w kontekście tej umowy [6]. Przypomnienia śledzą terminy, takie jak daty końcowe, a powiadomienia można przypisać członkom zespołu [6]. Możesz to sprawdzić na własnych dokumentach w ramach bezpłatnego okresu próbnego.

Źródła

[1] Kancelaria Sejmu. Kodeks cywilny (Dz.U. 1964 nr 16 poz. 93, tekst jednolity Dz.U. 2026 poz. 795), art. 65, 66, 68, 68¹, 71, 72, 72¹, 389 i 390 (oferta, negocjacje, umowa przedwstępna). api.sejm.gov.pl/eli/acts/DU/1964/93/text/U/D19640093Lj.pdf

[2] Kancelaria Sejmu. Kodeks spółek handlowych (Dz.U. 2000 nr 94 poz. 1037), art. 174, 201, 215, 246, 255, 257, 258, 259, 259¹ i 262 (udziały uprzywilejowane, organy, zmiana umowy spółki, podwyższenie kapitału). api.sejm.gov.pl/eli/acts/DU/2000/1037/text/U/D20001037Lj.pdf

[3] Delaware Supreme Court, SIGA Technologies, Inc. v. PharmAthene, Inc., 67 A.3d 330 (Del. 2013) (przykład z USA: term sheet i obowiązek negocjacji). static.case.law/a3d/67/cases/0330-01.json

[4] Delaware Supreme Court, SIGA Technologies, Inc. v. PharmAthene, Inc., 132 A.3d 1108 (Del. 2015) (przykład z USA: utrzymane odszkodowanie). static.case.law/a3d/132/cases/1108-01.json

[5] Contracko. Narzędzie do analizy term sheetu (co sprawdza narzędzie). contracko.com/pl/tools/analiza-term-sheet

[6] Contracko. Strony funkcji AI dla umów, repozytorium umów i przypomnień o wygasaniu (powiązane dokumenty, przypomnienia). contracko.com/pl/funkcje

Obrazy w tym artykule zostały wygenerowane przy pomocy AI.